财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的(de)热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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