大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面恢复常态(tài)化(huà)运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第(dì)四家倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造(zào)成人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节(jié)后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上(shàng)涨的(de)结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一(yī)季度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济数据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成(chéng)最后一(yī)次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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