近日，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市(shì)场对(duì)今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易需求(qiú)利多(duō)的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(y抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠è)开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价提(tí)涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存(cún)格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到(dào抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠)改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预(yù)期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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