金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周(zhōu)五曾(céng)经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾(céng)在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水(shuǐ)平(píng)是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆(gān)率(lǜ)提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需(xū)要关注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行(xíng)净息差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)后的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银(yín)行负债成本(běn)，但是这(zhè)并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的(de)推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广东(dōng)等多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，引发究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银行存款利率调降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本(běn)轮(lún)存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高(gāo)位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率调降背(bèi)景下，居民(mín)储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度上可(kě)以疏(shū)通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后(hòu)，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也(yě)属于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本(běn)轮银行下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的(de)效(xiào)果类(lèi)似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护(hù)银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收(shōu)窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率调(diào)降，理(lǐ)论上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认(rèn)为消(xiāo)费环(huán)比(bǐ)修复最(zuì)快(kuài)的时候(hòu)已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通(tōng)胀(zhàng)”组合的(de)延续，意(yì)味着长端利率仍有望继续下探，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优。

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