5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然(rán)多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基(jī)金(jīn)两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前(qián)二(èr)。而易方达(dá)、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市(shì)场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日(rì)创下年(nián)内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析(xī)系受多个因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。一方面，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方(fāng)面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领域上市公(gōng)司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了(le)制造(zào)设(shè)备(bèi)管制措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域(yù)的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以及(jí)资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我们(men)确(què)实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的(de)修(xiū)复，消费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一(yī)季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破(pò)7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基(jī)金(jīn)直言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发生的，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压力持(chí)续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金(jīn)面或(huò)有机会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏(sū)或者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(yào)是国内医(yī)药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费(fèi)行(xíng)业(yè)也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这(zhè)二者中任(rèn)一情(qíng)景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率(lǜ)的走强(qiáng)，同(tóng)时(shí)港股整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更(gèng)多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关(guān)注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能(néng)大概率是(shì)一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流动(dòng)性角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看是大(dà)概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式(shì)投资(zī)于港股市场。

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