A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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