银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低(dī)，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧)已在为其部(bù)分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向(xiàng)近期(qī)曾(céng)为第(dì)一共和银行注资300亿美元的(de)大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)接管该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意(yì)干预(yù)该(gāi)银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和(hé)市(shì)场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家(jiā)银(yín)行(xíng)能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知(zhī)道联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对(duì)此家银(yín)行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能(néng)是联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有可(kě)能(néng)，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧商(shāng)品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内(nèi)跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评(píng)论称，尽管此前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油(yóu)价(jià)周三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择，无疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人(rén)瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策，大概率还是维持加息(xī)的(de)大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的(de)大(dà)力(lì)度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业(yè)危机(jī)引发了(le)经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当前美国(guó)私人部(bù)门资产负(fù)债表受冲击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不(bù)至于(yú)引发(fā)美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国(guó)商业银(yín)行(xíng)危(wēi)机主要(yào)是资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析(xī)师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的(de)可能性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生(shēng)概率比较低(dī)的。对(duì)于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份(fèn)就去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高水(shuǐ)平进一步(bù)回(huí)落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构的基金经(jīng)理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司认为，美联储和(hé)其他央(yāng)行将在(zài)加息(xī)方面取得胜(shèng)利(lì)，即使这意(yì)味着(zhe)继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目标(biāo)的(de)通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行(xíng)业信贷(dài)收紧(jǐn)导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数下(xià)降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明(míng)未来美国(guó)经济继续(xù)减速也是大(dà)概率事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点。不过(guò)，随着美(měi)国(guó)居民(mín)利息支出占(zhàn)可(kě)支配(pèi)收入的比例越来越高，未来(lái)并不排(pái)除由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的(de)美国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况(kuàng)边(biān)际(jì)上(shàng)会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也(yě)是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当(dāng)前市场避险情绪的(de)催(cuī)化有两方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息(xī)结(jié)束到降(jiàng)息之间(jiān)就(jiù)是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没(méi)有更(gèng)多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全(quán)球经济(jì)的(de)预期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是(shì)比(bǐ)较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的(de)主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年(nián)大的(de)宏观周(zhōu)期和(hé)前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背离，且(qiě)海外的(de)政策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不(bù)至于出现单边(biān)的持续性共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金(jīn)属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临国(guó)内五一假期，资金(jīn)提前流(liú)出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延(yán)的(de)担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使(shǐ)得(dé)加息(xī)预期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率(lǜ)却(què)出现接(jiē)连下降，社会库(kù)存(cún)虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意味着之(zhī)前的(de)“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流出(chū)规避不(bù)确定性风险，价格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快(kuài)速回落(luò)也是(shì)近段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前(qi怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧án)持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据(jù)来看，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工(gōng)率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也(yě)没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预(yù)期(qī)过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我(wǒ)们(men)要警惕这种市场过(guò)于(yú)一致的情(qíng)况。因为(wèi)美通胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的结(jié)果导(dǎo)向(xiàng)很可能(néng)使得加息时间或(huò)者(zhě)幅(fú)度(dù)超预期(qī)，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)的，需求(qiú)跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个板块还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期(qī)，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期(qī)或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求(qiú)现(xiàn)状(zhuàng)与价格(gé)趋(qū)势的关系以及可能(néng)突发(fā)的(de)风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多(duō)担心的是在多空(kōng)分歧(qí)的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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