射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(y诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗uǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领(l诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗ǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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