券商研报近(jìn)期指(zhǐ)出(chū)，AI领(lǐng)域对(duì)算力的需求不断(duàn)提(tí)高(gāo)，推(tuī)动(dòng)了以Chiplet为代(dài)表(biǎo)的先进封(fēng)装技术(shù)的快速发(fā)展(zhǎn)，提升高性能(néng)导热材料需求来满(mǎn)足散热(rè)需求；下游终端(duān)应用领域(yù)的发展也带动了导热(rè)材(cái)料的需求增加。

　　导热材料分类繁多，不同的导热材料(liào)有不同的特点和应用(yòng)场景。目前广泛应用的导热材(cái)料有(yǒu)合成(ch10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米éng)石(shí)墨材料、均热板(bǎn)（VC）、导热(rè)填隙(xì)材料(liào)、导(dǎo)热凝胶(jiāo)、导热(rè)硅脂、相变材料等。其中合成石(shí)墨类主要是用于均(jūn)热；导(dǎo)热填(tián)隙材料、导(dǎo)热凝胶(jiāo)、导热硅脂和相变(biàn)材料主(zhǔ)要用作提升导热(rè)能力；VC可(kě)以同时起到均热和导热作用。

　　中信证券王喆等人(rén)在4月26日发布的研(yán)报中表示，算力需(xū)求(qiú)提升，导热材(cái)料需求(qiú)有望放(fàng)量。最先(xiān)进的(de)NLP模型中(zhōng)参(cān)数的数量呈指数(shù)级增长，AI大模型的持续(xù)推出带(dài)动算(suàn)力需求放量。面对算力缺口，Chiplet或成(chéng)AI芯片(piàn)“破(pò)局”之路。Chiplet技术是提升(shēng)芯片集(jí)成度的全(quán)新方(fāng)法，尽(jǐn)可能多在物(wù)理距离短的范(fàn)围内堆叠(dié)大量芯片，以使得芯(xīn)片间的信(xìn)息传输速度(dù)足够快。随着(zhe)更多(duō)芯(xīn)片的堆(duī)叠，不断提高封装密度(dù)已(yǐ)经成为一种(zhǒng)趋势。同时，芯片和封装模(mó)组的热(rè)通(tōng)量也不断増(zēng)大，显著提高导热(rè)材料需(xū)求。

　　数据中心的算力需(xū)求与日(rì)俱增，导热材料需求(qiú)会提升。根据中国信通院发布的(de)《中国数(shù)据中(zhōng)心能耗现状(zhuàng)白皮书》，2021年，散(sàn)热的能耗占数(shù)据中心总(zǒng)能耗的(de)43%，提高散热(rè)能力(lì)最为紧迫。随着(zhe)AI带动数据中心(xīn)产(chǎn)业(yè)进(jìn)一步(bù)发展，数据中心(xīn)单机柜功率将越来越大，叠加数据中心机架数的增多，驱动(dòng)导热材料(liào)需求有望快(kuài)速(sù)增长。

　　分析师表示，5G通信基站相比于4G基站功耗更(gèng)大，对(duì)于热管理的要求(qiú)更(gèng)高。未来5G全球(qiú)建设(shè)会为导热(rè)材料带来新增量。此外，消费电子在实现智能化的同(tóng)时逐步向轻薄化、高性能和多功能方向发(fā)展。另外，新能(néng)源车产销量不断提(tí)升，带动导(dǎo)热(rè)材料(liào)需求(qiú)。

　　东方(fāng)证(zhèng)券表示，随着5G商用化基本普(pǔ)及(jí)，导热(rè)材料使用领(lǐng)域更加多元，在新能源(yuán)汽车(chē)、动力电池、数据中心等领域运用比例(lì)逐步增(zēng)加，2019-2022年，5G商用化带动我国(guó)导热材料市场规模年均复(fù)合增长高达(dá)28%，并有望于24年达到186亿元。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学胶等各类功能(néng)材料市场(chǎng)规模均(jūn)在下(xià)游强(qiáng)劲需求下(xià)呈稳步上升之(zhī)势。

　　导热(rè)材料产业(yè)链主要分为原(yuán)材(cái)料、电磁屏(píng)蔽材(cái)料、导(dǎo)热器件、下游终(zhōng)端用户四(sì)个(gè)领域。具体来看，上游所涉及的原材料主要集中在高(gāo)分(fēn)子树(shù)脂、硅胶块(kuài)、金(jī10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米n)属材料及布料等。下游(yóu)方面，导(dǎo)热(rè)材料通常需要与一些(xiē)器件结合，二次开发形成导热器件并最终(zhōng)应用于消(xiāo)费电(diàn)池(chí)、通信基(jī)站、动(dòng)力电池等领域。分析人士指出，由于导热材料在终端(duān)的中的成本占比并(bìng)不高，但其扮演的角色非常重要(yào)，因而供应商业绩稳定性好、获(huò)利(lì)能力稳(wěn)定。

　　细(xì)分来看，在石墨领(lǐng)域有布局的上市公司为(wèi)中石(shí)科技、苏州天脉(mài)；TIM厂(chǎng)商有苏州天(tiān)脉、德(dé)邦科技(jì)、飞荣达(dá)。电(diàn)磁屏蔽材料有(yǒu)布(bù)局的上市公司为长盈精密、飞荣(róng)达、中石科技；导(dǎo)热器件(jiàn)有布局(jú)的上(shàng)市公司为领(lǐng)益智造、飞荣达。

　　在导热材料(liào)领(lǐng)域有新增项目(mù)的上市公司为德邦科技、天(tiān)赐材料、回天新材、联瑞新材、中石科技、碳元科技。

　　王(wáng)喆表示(shì)，AI算力(lì)赋能叠加下游终端应用升级，预计2030年全(quán)球导(dǎo)热材料(liào)市场空间将达到 361亿元, 建议关(guān)注(zhù)两条(tiáo)投资主(zhǔ)线：1）先进散热材料主赛(sài)道领域，建议关注具有技(jì)术和先(xiān)发优势的公(gōng)司德邦(bāng)科技(jì)、中石科(kē)技(jì)、苏州天脉、富烯科(kē)技等。2）目前散(sàn)热材料核(hé)心材仍然大量(liàng)依靠(kào)进(jìn)口(kǒu)，建(10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米jiàn)议(yì)关(guān)注突破核心技术，实现本土替(tì)代的联瑞新(xīn)材和瑞华泰(tài)等。

　　值(zhí)得注意的是，业内人士表(biǎo)示，我国(guó)外导热材料发展较晚(wǎn)，石(shí)墨(mò)膜和(hé)TIM材料的核心原材料我国技(jì)术欠缺，核(hé)心原材料绝(jué)大(dà)部分得(dé)依靠进口。

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