5月10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知存款则(zé)集中于(yú)短期(qī)存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商基金(jīn)研究(jiū)部首席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收(shōu)益(yì)副(fù)总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金等公募基(jī)金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助于促(cù)进投资(zī)、消(xiāo)费，也被(bèi)看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。预(yù)计下半年(nián)货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行(xíng)为何下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合(hé)格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断下(xià)行。在资产端定价压(yā)力较大且(qiě)存款(kuǎn)持(chí)续高增的(de)情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定资产投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限有利于对公客户留(liú)存(cún)的活(huó)期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济(jì)综(zōng)合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致(zhì)存(cún)款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机(jī)制对于活(huó)期(qī)存(cún)款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次(cì)将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调也是要将(jiāng)存(cún)款产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的(de)落(luò)实央(yāng)行宽信用的(de)政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮(lún)大(dà)规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速(sù)了(le)中小(xiǎo)银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际(jì)走弱，经济修复(fù)存在波折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可(kě)以引导(dǎo)减少信贷套利，助(zhù)力经济增(zēng)长(zhǎng)。从(cóng)银行的(de)角度，净息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必(bì)要一(yī)次性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效性(xìng)。银行(xíng)一季(jì)度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利(lì)率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力(lì)持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债(zhài)发行(xíng)利(lì)差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的(de)发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需(xū)决定(dìng)的(de)，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一(yī)方面要合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临内(nèi)生动力不强需求不足(zú)的情况，央行已经通过(guò)降准以及结构(gòu)性货币政策(cè)等(děng)多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济所需的一(yī)定(dìng)的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续(xù)需要财政政策(cè)产(chǎn)业政策等配套(tào)政策继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况(kuàng)，短期(qī)调整政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的(de)环境，故从银(yín)行资产端(duān)的角度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续(xù)是否进一(yī)步下调要看实体(tǐ)经济(jì)复苏的(de)情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的(de)概率(lǜ)不大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的(de)调(diào)整(zhěng)空(kōng)间仍存在(zài)，而是否进一步下调(diào)要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译率(lǜ)和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机(jī)制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估(gū)的(de)扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期(qī)国债利(lì)率持续下行，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期(qī)被进一步(bù)强化(huà)。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基(jī)本(běn)结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目(mù)前，我国国(guó)有(yǒu)大型商(shāng)业银(yín)行和股份(fèn)制商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，来(lái)保障银行合(hé)理(lǐ)利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不(bù)大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自(zì)身也有动力(lì)去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行息差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行主动跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面(miàn)，由于此前(qián)经(jīng)济下行(xíng)影响，投资者悲观预期(qī)被放大(dà)，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利(lì)率(lǜ)下调也(yě)有望(wàng)带(dài)动(dòng)存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力(lì)；②减少企业及居民(mín)的(de)短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下(xià)调(diào)对(duì)市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定(dìng)存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通(tōng)知存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调(diào)后会(huì)普遍降低中小行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国(guó)有大(dà)行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活期(qī)存(cún)款收益(yì)向对(duì)私(sī)客户看(kàn)齐(qí)，一方面有助于(yú)缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款利率自律上限调整降低了银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，目前上(shàng)市银(yín)行协定存(cún)款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面(miàn)可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成本的(de)下降(jiàng)使(shǐ)得银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下(xià)降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下贷(dài)款加权平均利(lì)率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压(yā)力使得(dé)各行下调存款利(lì)率动力(lì)不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均成(chéng)本(běn)率基本持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期(qī)，有利于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的票息(xī)资(zī)产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期(qī)化(huà)，活(huó)期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下(xià)降(jiàng)，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银(y家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译ín)行息差(chà)压力(lì)，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存(cún)款流向(xiàng)消费和实(shí)际投资(zī)。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利率，特别(bié)是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏(sū)较强，流动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带动(dòng)存款利(lì)率整体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低(dī)全(quán)社会利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济(jì)提供更(gèng)有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调(diào)，市场不(bù)应视(shì)为降息的(de)确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动性(xìng)以及(jí)安全(quán)性。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金以及(jí)其他固(gù)收类基(jī)金(jīn)在具一(yī)定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期存款和相当部(bù)分的银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低(dī)和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变，但一(yī)致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到(dào)央行货(huò)币政策(cè)增量政策，后续或(huò)进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存(cún)量博弈交易(yì)下(xià)也可能会放(fà家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译ng)大(dà)市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择(zé)防(fáng)守(shǒu)类型的产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避市(shì)场波动，例如(rú)货币(bì)基金(jīn)，而短债基(jī)金中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经(jīng)济高频(pín)数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议(yì)从疫情后稳(wěn)增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发(fā)力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如(rú)果不(bù)具备相关专业(yè)知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的(de)人士(shì)可(kě)通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适当考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银(yín)行现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级(jí)较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。

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