财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后(hòu)，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出(chū)现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地(dì)位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市(shì)场较六朝是指哪六朝为常见的(de)金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个(gè)区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在六朝是指哪六朝这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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