昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开(kāi)始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年(nián)期美债收益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前所创的(de)两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落(luò)超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势(shì)分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有(yǒu)色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何(hé)问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截(jié)至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利(lì)率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长(zhǎng)、就业(yè)和(hé)通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是(shì)对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升行业(yè)压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观(guān)察更多(duō)数(shù)据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经(jīng)济预(yù)测的(de)准(zhǔn)确(què)度(dù)通常存在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点(diǎn)及(jí)其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的(de)不(bù)确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主(zhǔ)要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的(de)叠加作用(yòng)下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可(kě)以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则(zé)是中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等(děng)待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后(hòu)市(shì)关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标(biāo1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升)：一是(shì)基差不(bù)再是以现货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈(yì)相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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