近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日(rì)，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口(kǒu)量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原材(cái)料端传导。因暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成功落地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再(zài)暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁(tiě)水产量的(de)可(kě)能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨。

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