昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯(bó)克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日(rì)将(jiāng)满93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格出席(xí)伯克希尔哈撒韦(wéi)年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背景颇不(bù)平静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安(ān)，债务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退(tuì)的危险边缘，地缘(yuán)政治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工智能正带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣(shèng)”心(xīn)态而来的投(tóu)资者们热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代(dài)的点(diǎn)评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)发(fā)布一季度财报显示(shì)，第一季(jì)度(dù)净利润355.04亿(yì)美元，去(qù)年同期为55.8亿美元(yuán)；第(dì)一季度营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资和衍生(shēng)品收益为(wèi)347.58亿(yì)美元，去年同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力(lì)支(zhī)持倒(dào)闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特(tè)表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔偿所有(yǒu)储户(hù)的(de)决定，因(yīn)为不这样做可能(néng)会损害全球金融(róng)体(t辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲ǐ)系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它(tā)给美国经(jīng)济(jì)带(dài)来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认(rèn)为，中美关系(xì)紧张对(duì)两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美(měi)国(guó)和中(zhōng)国(guó)发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的就(jiù)是和中国和睦相处。美国应该与中(zhōng)国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有竞争，但一(yī)直都需要判断(duàn)，如果(guǒ)没有对(duì)方回应(yīng)，事(shì)情能有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都(dōu)会(huì)有竞争(zhēng)力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动可(kě)能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在今(jīn)年(nián)报告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个(gè)月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都(dōu)经历(lì)了很多的波动，这可能是二(èr)战以来最(zuì)厉害的一次，二(èr)战的时(shí)候我们没有办法获(huò)得商品、货物，但是这一次的波动来(lái)自于另外一个地方(fāng)，他们可(kě)能在过去的6个月(yuè)中出现了(le)存货过多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就业(yè)率的情况(kuàng)造成(chéng)的，但是现(xiàn)在的经济环(huán)境在(zài)这(zhè)六个月(yuè)已经(jīng)非常不一样了，而(ér)我(wǒ)们(men)很多(duō)的经(jīng)理人(rén)对于(yú)这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么多(duō)卖(mài)不出去。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已经结(jié)束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说，他在第(dì)一季度是股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美元(yuán)的股票(piào)，仅买入(rù)了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特和他的长期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期的(de)估值没(méi)有吸引力。自今年年(nián)初以来，该(gāi)公(gōng)司的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月(yuè)表示，随着美联储加息(xī)和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自(zì)己的企业做(zuò)出了悲(bēi)观(guān)的预测(cè)：好日子可能已经(jīng)结束(shù)。这位亿万富翁投资者(zhě)预计(jì)，随着(zhe)经济低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)公(gōng)司大部分业(yè)务的收(shōu)益(yì)今年将下降。因为在过(guò)去6个月(yuè)左(zuǒ)右的(de)时间里，美国经济的“令人难以置信的增(zēng)长时期”已经接近尾声(shēng)。伯(bó)克希尔经常(cháng)被视为经(jīng)济健(jiàn)康状(zhuàng)况的(de)代表，因为其(qí)业(yè)务范(fàn)围广泛，从铁路到电(diàn)力(lì)公用事业和零售。巴菲特(tè)曾表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)的成功(gōng)归(guī)功于过去(qù)几(jǐ)十年美国经(jīng)济(jì)的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，但他还(hái)会(huì)与贾恩一起协(xié)商，做最后的决策。公司传承在执(zhí)行上并不是(shì)这么(me)简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在(zài)的这(zhè)五个下一(yī)代领导人(rén)，而(ér)是更(gèng)多有能力的(de)人。如果他们不能处理得当(dāng)的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交(jiāo)给他(tā)们。他(tā)还(hái)补充，每一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现(xiàn)有的资(zī)产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储(chǔ)，支持美联储压低通(tōng)胀(zhàng)率的使命，他也不担心美(měi)联储的资产负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很(hěn)大的数字(zì)，而我喜(xǐ)欢看这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美(měi)元(yuán)增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一(yī)句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通(tōng)胀暴(bào)涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美(měi)国所经历的(de)那样。对此芒(máng)格(gé)也持(chí)相同(tóng)观点(diǎn)，称如(rú)果(guǒ)靠不(bù)断印钱来(lái)解决(jué)短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美(měi)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲国没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一(yī)样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开井第一天可能(néng)产量1.2万(wàn)至1.5万(wàn)桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石(shí)油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉(xī)。西方石油做了很多好的(de)事情，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石油的(de)控股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确(què)定是否会继续购买更多石油公司的(de)股(gǔ)票，但对(duì)现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批(pī)发债，美联储让债务货币化(huà)，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元的货币储备地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代(dài)美元储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多(duō)久(jiǔ)才会失控(kòng)，尤其是(shì)在这种货币(bì)是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，美(měi)国要(yào)大举印钞很容(róng)易(yì)，但应该(gāi)非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币(bì)失去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预(yù)测会有(yǒu)什么结(jié)果(guǒ)，反(fǎn)正不(bù)会(huì)是好结果(guǒ)。现在（大(dà)量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会(huì)适得(dé)其反。芒(máng)格在(zài)提到日本(běn)的(de)货(huò)币政策(cè)和财政政策时(shí)说(shuō)，日本(běn)用日(rì)元(yuán)做了些奇(qí)怪的事。对(duì)于(yú)日本实施(shī)的经(jīng)济(jì)政策，日本人应该接受并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如果日(rì)元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩(pèi)服日本，日本(běn)有一个(gè)更(gèng)有凝聚力的社(shè)会(huì)，但美国不(bù)应该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续(xù)低迷，国(guó)家研究(jiū)启动第(dì)二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需的市(shì)场格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现一波(bō)企(qǐ)稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价格低位运行的(de)情况(kuàng)下，国家发(fā)改委于5月5日下午发布最(zuì)新研究收储的(de)公告称，据国家发展改(gǎi)革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均(jūn)猪粮(liáng)比价(jià)为(wèi)5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二级预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储(chǔ)备调节机(jī)制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规(guī)定，国家发改委会同有关(guān)部门研究适时启动年内第(dì)二批中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合理区间(jiān)。

　　在国家发改(gǎi)委发声后(hòu)，生猪期(qī)货市场预期走强，应(yīng)声上(shàng)涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生(shēng)猪现货市场(chǎng)整体延续(xù)振荡下跌走势(shì)，价格无太大(dà)起色。徽(huī)商期货生猪(zhū)分(fēn)析师(shī)尉秀接(jiē)受期货日(rì)报记者采访时表示，4月来生猪(zhū)现货价(jià)格(gé)呈先跌(diē)后涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利(lì)好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春(chūn)节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的(de)猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价格(gé)止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转向对(duì)国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业(yè)分割入库意愿加(jiā)大，再叠加(jiā)月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端(duān)需求有所(suǒ)好(hǎo)转，猪(zhū)价升(shēng)至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导(dǎo)致生猪二育(yù)入场转为谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团(tuán)企业(yè)有提(tí)前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末价格再(zài)次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态(tài)势。申(shēn)银(yín)万国期货农(nóng)产品高级分(fēn)析师徐(xú)盛告诉记者，目(mù)前(qián)生猪处于(yú)需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖(zhí)类上市公(gōng)司公布一(yī)季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价(jià)长期维持低迷，养殖企业超预(yù)期(qī)去产能将(jiāng)对行业的(de)发展不利，容易导致(zhì)猪价(jià)的大起大落。在这(zhè)个(gè)节点(diǎn)，国(guó)家发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业(yè)健康发展的重(zhòng)视(shì)与呵护，有助于提振(zhèn)市场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本(běn)周五生猪期(qī)货盘(pán)面随即作出反(fǎn)应走多。从收(shōu)储本身看，不会带来实(shí)质(zhì)性生猪(zhū)需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若收储调(diào)控长(zhǎng)期密集执(zhí)行，叠加二(èr)育等(děng)利多因素共振(zhèn)，或会给市(shì)场带来(lái)比(bǐ)较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨(mó)底何(hé)时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延续低位区间(jiān)振荡走势(shì)。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据，每(měi)年5月(yuè)宰量均有不同程度的(de)提升，但也非(fēi)猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据(jù)国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五(wǔ)年(nián)同期高位(wèi)水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者(zhě)，虽(suī)然今年(nián)一(yī)季度生(shēng)猪(zhū)存栏(lán)环比(bǐ)出现下跌(diē)，但同比(bǐ)依(yī)旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变(biàn)化来看，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连续三个月下(xià)降(jiàng)，但下降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏量(liàng)为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲)2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头(tóu)的(de)正常产(chǎn)能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据(jù)，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的(de)统(tǒng)计数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，生(shēng)猪产能(néng)有继续(xù)回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能(néng)基础(chǔ)依旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱(qū)动周期上行趋(qū)势的(de)力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏(lán)或会再次(cì)进场，带(dài)动(dòng)猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出场节奏切换(huàn)加快(kuài)，需关(guān)注进出场节奏对猪价的(de)带动。此外受冬(dōng)季猪(zhū)病(bìng)等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的小体重猪(zhū)急(jí)抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月(yuè)前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月份有体现。总的(de)来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议(yì)继续重(zhòng)点关注二次育(yù)肥、冻品入库(kù)及收(shōu)储带来的(de)情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从志认为(wèi)，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并(bìng)高于去(qù)年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映(yìng)上游大猪(zhū)仍在释放之中(zhōng)，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪(zhū)环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持(chí)惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将逐(zhú)步过度至季节(jié)性旺季(jì)，因此(cǐ)生猪(zhū)近(jìn)端现货价格(gé)大概率已在慢慢接(jiē)近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下半年(nián)是生猪需求的旺季，叠加能繁(fán)母猪的(de)调减在下半年(nián)会有一(yī)定程度的体(tǐ)现，价格重心或高于(yú)上半(bàn)年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应压力(lì)最大的时间点有望(wàng)逐步过(guò)去(qù)，叠(dié)加经济(jì)复(fù)苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消费端(duān)恢复后(hòu)下方现货(huò)价格空间(jiān)有限(xiàn)并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下(xià)半年(nián)生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生(shēng)猪(zhū)总体供应有(yǒu)望(wàng)逐步增加，全年(nián)猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把握(wò)将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在(zài)养猪(zhū)成本一带逐步择(zé)机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在(zài)逐(zhú)步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季(jì)升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前(qián)整体估值不高，后续在(zài)收储加持下(xià)，期价存在继续往上修复(fù)的空间。建议投资者(zhě)在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板块集体(tǐ)估值下移带来(lái)的系(xì)统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲