自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出(chū)积(jī)极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的(de)基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业(yè)形成的(de)定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预(yù)期(qī)的时间维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了(le)难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季(jì)度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了(le)积(jī)极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的(de)不断学习m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也衷心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总(zǒng)经理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确(què)预测(cè)市场(chǎng)短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的(de)实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者关注。