大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志(zhì)为(wèi)核(hé)心的(de)党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危(wēi)机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电(diàn)子(zi)对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等(děng)待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续(xù)或(huò)依据(jù)基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成(chéng)为未(wèi)来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心等因鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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