用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶(jiē)段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第(dì)三年净(jìng)利(lì)下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司(sī)股(gǔ)价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价(jià)大(dà)涨的(de)同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年(nián)来(lái)单季最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头用友(yǒu)网络(luò)4月(yuè)28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一(yī)季度(dù)实现营业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发(fā)布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第(dì)三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创(chuàng)下历史新(xīn)高之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行(xíng)了(le)定(dìng)增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括(kuò)高毅(yì)、葛(gé)卫东(dōng)等知名(míng)机(jī)构(gòu)和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结(jié)果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了(le)定增，投(tóu)入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增(zēng)结(jié)束(shù)之后(hòu)，用友网络发布的(de)2021年业(yè)绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更(gèng)是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用(yòng)友网络(luò)的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的(de)总持股数(shù)，也从2022年一季度(dù)的蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头7626万股，到2022年三(sān)季度(dù)末退出前(qián)十(shí)大(dà)股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件(jiàn)服(fú)务(wù)企业的(de)会(huì)计电算化，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企(qǐ)业级服务市场(chǎng)。在(zài)此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年进入新的战(zhàn)略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运(yùn)营全球领先的(de)企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布(bù)了完全基于互联网架(jià)构的(de)企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台(tái)、财务云(yún)、人(rén)力(lì)云等云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二(èr)个阶段的统一(yī)底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业(yè)务占比来看(kàn)，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大(dà)成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公司主要收入来源并继续扩大收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友(yǒu)却还(hái)是没(méi)有多(duō)大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月启用自(zì)己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一(yī)定(dìng)会面向外部(bù)市场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力(lì)信心的严重不足，也(yě)反应(yīng)了(le)其在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增(zēng)长的同(tóng)时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润(rùn)却大幅(fú)下跌，股价也(yě)因(yīn)此大跌，公(gōng)司市(shì)值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的市值还是(shì)有(yǒu)很大的提升(shēng)空(kōng)间。但从目前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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