北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一时间获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的(de)商(shāng)业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关(guān)于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)裤子175是几个x尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此裤子175是几个x(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他(tā)也不能完(wán)全(quán)控制我们(men)的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不(bù)是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经(jīng)济(jì)中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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