四大国有银行的集(jí)体降息惊动市(shì)场，存款利(lì)率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，四(sì)大国有银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波存款利率(lǜ)下调，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行(xíng)（含农村信(xìn)用(yòng)合作(zuò)联社）下调(diào)人民币(bì)存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发(fā)而动全(quán)身，与经济、就业、投资以及(jí)老(lǎo)百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如何(hé)理解此次下调(diào)通知和协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓的信号？市场上关(guān)于企业(yè)、老百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认为，本(běn)次存款利(lì)率(lǜ)新规主要基(jī)于三(sān)重(zhòng)考量(liàng)。一(yī)是(shì)符(fú)合推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背景；二是对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存(cún)款定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，降(jiàng)低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需(xū)要看(kàn)到的(de)是(shì)，本次调(diào)降中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，通知存款则集(jí)中于短(duǎn)期存款，都是(shì)针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据(jù)民生证券(quàn)宏观团(tuán)队(duì)测算，通知存(cún)款和协定存款在(zài)银行存款(kuǎn)中占比不高(gāo)，以(yǐ)四大行的单位通(tōng)知(zhī)存款为(wèi)例(lì)，常年只占企业存(cún)款(kuǎn)总(zǒng)规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)银行(xíng)团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协定(dìng)存款等(děng)规模预计为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)在近期(qī)公开(kāi)讲话中提(tí)到(dào)，从(cóng)过去二十年的(de)数据看，我国实(shí)际利(lì)率总体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平上，与潜在经(jīng)济增(zēng)长水平基本匹配。在(zài)经(jīng)济复苏的关键(jiàn)时点(diǎn)上，如何理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化(huà)改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，随后，国有大(dà)行同年9月(yuè)下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。随(suí)之而(ér)来的是，此前4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为(wèi)，这(zhè)均是(shì)在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要(yào)性来看，民生证券宏(hóng)观团队也倾向(xiàng)于(yú)认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且(qiě)完成存款利率调整的闭(bì)环，改(gǎi)善银行利润空(kōng)间。存(cún)款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存款利率，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的(de)有效性。此外，数(shù)据显示，国(guó)有银行一(yī)季(jì)度(dù)净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，当(dāng)下调利率有助于降(jiàng)低银行负债成本，推动(dòng)银行投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。氯化钾相对原子质量是多少，p>

　　除利率市场化(huà)改革及银行净息差(chà)压力增大外，某大型银(yín)行金(jīn)融市场研究员还关注到(dào)的(de)是国内存款市场的供需变化(huà)——近(jìn)年来国内经济受多(duō)重因素冲(chōng)击，居(jū)民消费场(chǎng)景受制约(yuē)，预防(fáng)性(xìng)储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致居(jū)民储蓄存款上(shàng)升较快，部分银(yín)行根(gēn)据(jù)市场供(gōng)需(xū)变化，综合指数经(jīng)营情况(kuàng)，灵活调节存款利(lì)率(lǜ)，只是不同银行在调整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率(lǜ)下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强(qiáng)调，要(yào)有效防范化(huà)解重点(diǎn)领域(yù)风(fēng)险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托(tuō)机构(gòu)改革化险工作。一锤定音之下，本(běn)次调降(jiàng)利率也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在(zài)哪些方面(miàn)？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放了(le)两大信号，一(yī)是减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充(chōng)能力；二是减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学家罗志恒(héng)的观点是，调降协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款的利率上限，主要目的是规范(fàn)银行业存款(kuǎn)定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本(běn)。当前银(yín)行净利差(chà)空间(jiān)较小，压降负债端成本(běn)，有助(zhù)于改善银行盈利、补充净(jìng)资本、降低金融风险。此外，银行负债端(d氯化钾相对原子质量是多少，uān)成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体经(jīng)济融资(zī)成(chéng)本(běn)进一(yī)步(bù)打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析师(shī)董琦也认为，存款利率调降，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序作用(yòng)较大，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该团队(duì)预(yù)计，协(xié)定存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占总存款比例10％左右(yòu)，由(yóu)此(cǐ)来看，新(xīn)规将降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市场的影(yǐng)响方面，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队表示，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳则表示，在当前整个经济(jì)复苏(sū)的大背景(jǐng)下，进(jìn)一(yī)步释放(fàng)市场流动性、活(huó)跃(yuè)消费是一(yī)个重要的、阶(jiē)段性目标(biāo)，存款降息调节，对促(cù)销费无(wú)疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银(yín)行存款(kuǎn)成本(běn)是否大(dà)势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明，当前货币政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)也强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持”。从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策(cè)进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早。“本(běn)次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存(cún)款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不(bù)等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进(jìn)行对(duì)等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的(de)确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也有多方观点提(tí)到，压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经济修(xiū)复内生动力依然不(bù)强(qiáng)，外需压(yā)力(lì)没有(yǒu)完全缓解，货币政(zhèng)策将继续对(duì)经济修复带来(lái)支撑作用，未来(lái)伴(bàn)随经济修复，利率水平的调(diào)降(jiàng)还没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)的观点(diǎn)也不谋而(ér)合——长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本(běn)成为当务(wù)之急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力(lì)主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大(dà)型银行(xíng)金融(róng)市场研究(jiū)员认为，需(xū)要看到(dào)的是，目(mù)前(qián)经济处于(yú)修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环(huán)境支持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡问(wèn)题(tí)依然突出，要求货币(bì)政策支持精准(zhǔn)有力(lì)。预计(jì)下半年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信贷总量(liàng)适度增长，市(shì)场流(liú)动性合理充裕情(qíng)况(kuàng)下(xià)，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具(jù)，加大实体(tǐ)经(jīng)济薄弱环(huán)节，重点新兴领域(yù)支持，提升(shēng)政策(cè)精(jīng)准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和企业(yè)手中的钱会(huì)不会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协定存款、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限将(jiāng)迎调整的同时，有市场观点担心(xīn)，降息一(yī)方面有利于刺激消费以及缓(huǎn)和(hé)银行经营压(yā)力(lì)，但另一(yī)方面老百姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了(le)。在评价双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清(qīng)通知存(cún)款及协(xié)定(dìng)存款两(liǎng)个(gè)概念的定义(yì)。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款，但(dàn)比定期存款存(cún)取(qǔ)灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天(tiān)两个(gè)期限，支取时需(xū)提前(qián)1天(tiān)或(huò)7天通知银行，即可按实际存期(qī)及(jí)支取日相应(yīng)币种档次利率(lǜ)计付利息，个(gè)人和(hé)企业(yè)均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通知存氯化钾相对原子质量是多少，款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在银行开立一个具有结(jié)算(suàn)和协定存款双重功能的协定存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由银行(xíng)将(jiāng)协定存款账户中(zhōng)超(chāo)过该额度的部分按协定存款利率单独(dú)计息的(de)一种存款方式。协(xié)定存款性质介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间，只面向企业办理，期(qī)限最长为1年。当前(qián)，协定存(cún)款(kuǎn)的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知(zhī)存款既有对公业务，也有个人(rén)业务，但(dàn)都(dōu)有一定的存款门(mén)槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒提出的观点(diǎn)是，总体(tǐ)来看，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款基本(běn)上以对公(gōng)活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不大(dà)。对于企业来说，会(huì)有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但若存贷(dài)款利(lì)率都(dōu)能有所下(xià)调，也有助于(yú)刺激企业投资(zī)并降低融资成本。

　　此外记(jì)者也(yě)注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元(yuán)，非金(jīn)融(róng)企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元。进一步(bù)来(lái)看，存款利(lì)率调降是(shì)否会刺激(jī)超(chāo)额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一(yī)传(chuán)导过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政策继续支(zhī)撑。经(jīng)济当前依然需要(yào)休养生(shēng)息，特别是(shì)在(zài)前期服务业修(xiū)复后，与制(zhì)造业产(chǎn)生循(xún)环，带动收入预期改善(shàn)，最(zuì)终才会带动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应(yīng)辩证看待(dài)本(běn)次(cì)降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企业(yè)及居民形(xíng)成(chéng)了一定(dìng)规模的超额储蓄，降(jiàng)息(xī)可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居(jū)民增加消费(fèi)，促进经(jīng)济复苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的(de)收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企业、居民(mín)收(shōu)入的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。”李湛(zhàn)表示。

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