大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内国(guó)际(jì)两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。云南有哪几个市 云南是几线城市ata-desc="现场视频！#俄称(chēng)两架无人(rén)机试图袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng) 普京(jīng)未(wèi)受伤" data-nickname="中国(guó)新(xīn)闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为(wèi)了(le)防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高(gāo)切低，关注上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全云南有哪几个市 云南是几线城市(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延(yán)续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看(kàn)，全(quán)球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一个季(jì)度(dù)经济(jì)数(shù)据(jù)最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步(bù)加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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