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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得不进一步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外(wài)投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完(wán蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(d蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译ūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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