如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年(nián)虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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