近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价(jià)通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下(xià)游施(shī)压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别(bié)而(ér)存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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