5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(h手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒ěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料国产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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