在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金合同(tóng)》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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