射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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