国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消(xiāo)息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印(yìn)证了美国(gu奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒ó)通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加(jiā)大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景(奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的(de)修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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