国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来(lái)的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查(chá)报告真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要(yào)求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(m真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态ěi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要(yào)重点关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美(měi)联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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