国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行佛系心态是什么意思考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动(佛系心态是什么意思dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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