自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的(de)投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨(jù)资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的(de)优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案对具(jù)体投资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量的(de)数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达(dá)新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍有一定差(chà)距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了(le)未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的(de)一二(èr)手(shǒu)房销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医(yī)学(xué)是一家以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心(xīn)的(de)高科(kē)技(jì)服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一季度新进(jìn)富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心(xīn)收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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