财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行(xíng)56是什么意思 56是什么尺码、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业，56是什么意思 56是什么尺码现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红56是什么意思 56是什么尺码和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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