核心观点(diǎn):在当前经(jīng)济恢复的不(bù)确定(dìng)性(xìng)下，高股息策略有望以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低位，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投(tóu)资要素，选择(zé)股息率较(jiào)高(gāo)的(自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗de)股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高的股利支(zhī)付率(lǜ)，投资者每年可以(yǐ)获(huò)得(dé)较高自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗(gāo)的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益(yì)，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司(sī)估值(zhí)较低，因(yīn)此具备一定(dìng)的安全(quán)边际，而且(qiě)投资的成本相(xiāng)对较低，长期持(chí)有还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市(shì)场下(xià)行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌(diē)，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较大(dà)的不确(què)定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投资收益来看(kàn)，目(mù)前可投资(zī)的资(zī)产不多，收益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行(xíng)板(bǎn)块为代表的高股息策略有望取得相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的收益(yì)就需要满足(zú)以下(xià)几个条件：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是股息端(duān)需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前(qián)提就(jiù)是行业基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部(bù)分(fēn)也就是(shì)股价端估(gū)值(zhí)低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波(bō)动(dòng)性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定(dìng)的成长性，股价(jià)有进(jìn)一步(bù)提(tí)升(shēng)的可能

　　而银(yín)行板(bǎn)块(kuài)恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开经营业绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价的情况下(xià)能够保持正增殊为不易。自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财(cái)资金赎(shú)回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半年(nián)提(tí)升。资产质量方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低(dī)的。而从2010年(nián)到现在的历史数据(jù)来看(kàn)，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此银(yín)行板块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也(yě)保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块，从去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，国资持股比例(lì)和今年以来的(de)涨幅(fú)也有43％的正相关性(xìng)，中特估有(yǒu)望为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板(bǎn)块(kuài)与高(gāo)股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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