国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价(jià)在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的(de)成(chéng)员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展望公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)900g是几斤 900g是多少毫升了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　900g是几斤 900g是多少毫升而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这900g是几斤 900g是多少毫升一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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