射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额(é)研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōn再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活g)林(lín)此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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