私募基金运作即将迎来更(gèng)全面的新一(yī)轮监管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金业协(xié)会（下称中(zhōng)基(jī)协(xié)）就起(qǐ)草的《私募证券投(tóu)资基(jī)金运(yùn)作指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证券投资基金纳入统一规(guī)范，中基(jī)协实(shí)施登记备案以来，我国私募(mù)证券投资基金行业发展迅速，规模不断增加(jiā)。截至(zhì)2022年(nián)年(nián)末(mò)，中基协已登记私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)9000余家，存续私募证(zhèng)券投(tóu)资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基金交(jiāo)易策略逐步(bù)多(duō)元化(huà)，交易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股(gǔ)票、基金(jīn)、债券和场(chǎng)内外衍生品，已经成为资本(běn)市场重要的机构投资(zī)者(zhě)之一。中基协结合私募证券投资(zī)基金行(xíng)业实(shí)践(jiàn)，坚持规范(fàn)发展和问(wèn)题导向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明确底线要(yào)求，针对(duì)重点问(wèn)题予以规范，完善私募证券投资基金(jīn)运作规则体(tǐ)系。

　　本次(cì)征求意(yì)见的《运作(zuò)指引》共(gòng)计三十(shí)二条，对私募证券投资基金募集、投资(zī)、运作管(guǎn)理等环(huán)节提出了规(guī)范要求。具(jù)体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在(zài)募集及存续门槛(kǎn)要求上，明(míng)确私募证券投资基金(jīn)初始(shǐ)募(mù)集及存续规模不(bù)得低于1000万元。

　　今年2月，中基(jī)协发布了修订后的《私(sī)募(mù)投资基金登记备案(àn)办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引，进(jìn)一(yī)步明(míng)确(què)了私募登记备(bèi)案标(biāo)准(zhǔn)，其(qí)中就提(tí)出(chū)私募证券基金初(chū)始实缴募集资(zī)金规模(mó)不(bù)低于1000万元人民币。此(cǐ)次《运(yùn)作指引》的(de)相关要求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引(yǐn)发市场热议的是，基金合同中应(yīng)当明确约定，除市场波动导(dǎo)致净(jìng)值(zhí)变化外，连续60个交易日出现基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低(dī)于(yú)1000万(wàn)元人民(mín)币(bì)的(de)，该(gāi)私募证券投资基金进入(rù)清算流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作指引》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模(mó)的基础(chǔ)上，增加(jiā)了(le)存(cún)续要求，这可以有效(xiào)避免(miǎn)《备案办(bàn)法》出台后，通过募集资金后再赎回的方式(shì)备案的“壳基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶(fú)强除(chú)劣”趋势(shì)，中(zhōng)小规(guī)模的(de)私(sī)募(mù)生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强流(liú)动(dòng)性风险管理，《运作指引》要求(qiú)私募(mù)证券投资基金开放申赎频率不(bù)得(dé)高于每月一次。为引(yǐn)导投资者(zhě)理性投资(zī)、长(zhǎng)期(qī)投资，《运作指引》明确基(jī)金合同应当约定投资(zī)者不少于6个月的份(fèn)额锁定(dìng)期安(ān)排。

　　投资(zī)要求方(fāng)面，在组合(hé)投(tóu)资要求上，为引(yǐn)导私(sī)募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人(rén)提升(shēng)专业投资(zī)能(néng)力，组合投资(zī)、分散(sàn)风险，要求私募(mù)证券投资基金采取资(zī)产组合的方式进行投(tóu)资。单只私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)投资于(yú)同一(yī)资产的资金，不得(dé)超过该基金(jīn)净资产的25％；同一私募基金管(guǎn)理人管理的全部私(sī)募证券投资基(jī)金投资于同一资产的(de)资(zī)金(jīn)，不得(dé)超(chāo)过该(gāi)资产的(de)25％。银行活期存(cún)款、国债、中央(yāng)银行(xíng)票据、政策性(xìng)金融债(zhài)、地(dì)方政府(fǔ)债券、公开募(mù)集(jí)基金等中国证监会(huì)、协会认可(kě)的(de)投资(zī)品种除外。

　　《运作指引》还(hái)明确禁止多层(céng)嵌套，要求私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设(shè)置复杂架构、多(duō)层嵌套等方式(shì)规避监管要求。私(sī)募证券(quàn)投(tókono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗u)资基(jī)金投资于(yú)其他(tā)私募证券(quàn)投资基金或(huò)者金融(róng)机构发行的资产(chǎn)管理(lǐ)产品(pǐn)的(de)，应当明确(què)约(yuē)定所投资(zī)的私募证券投资基(jī)金或者资产管理产(chǎn)品不再投资除(chú)公开募集基金以(yǐ)外(wài)的其他私募证(zhèng)券投资基金或者(zhě)资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要求上，明确私募(mù)基金(jīn)应当(dāng)以风险管理、资产配置为目(mù)标开展衍生品(pǐn)交易，不得将衍生品交易异化为(wèi)股票、债券等场内标的的(de)杠(gāng)杆融资工具(jù)，不(bù)得为(wèi)不适格(gé)投资(zī)者提供通道(dào)服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理(lǐ)要求方面，要求私募证券投资基金管理人建立健全内部制度(dù)，遵(zūn)循投(tóu)资者(zhě)利益优先与公平交易(yì)原则，防范(fàn)利益输送。对量化私募证券投资基金在(zài)交易(yì)系统(tǒng)安全、异常交(jiāo)易监控(kòng)、内(nèi)部管(guǎn)理(lǐ)、资料保存、产品命名等方面提出规范要求(qiú)。进一步细化对私募(mù)证券投(tóu)资基金投资运(yùn)作(zuò)（如衍生品(pǐn)、境(jìng)外资产等特殊交易）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确(què)不(bù)同规模私募证券投资基金管理人和私募证券投资基金信息报(bào)送工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规模(mó)以上(shàng)私募证券投资基金管理人定期开展压(yā)力测试、建立风险准备金制(zhì)度等。具体来看，同一(yī)实际控(kòng)制人控制的私募基(jī)金管理人(rén)在最近一年度末合计基(jī)金管理规模在20亿元以上的，应当持续建立(lì)健全(quán)流(liú)动性风险监测、预警与应(yīng)急处置、关于预(yù)警线与止损线的风险(xiǎn)管理制度，每季度至少(shǎo)进行一次压力测试。私(sī)kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗募基金管理人(rén)应当结合市场状况和自(zì)身管理(lǐ)能力(lì)制定并持续更新流(liú)动(dòng)性风险应急预案(àn)，明(míng)确(què)预案触发情(qíng)景、应急程序与(yǔ)措(cuò)施等(děng)。

　　《运作指引(yǐn)》明(míng)确禁止通道业务(wù)，私募(mù)基金管(guǎn)理人应当对投资者资金来(lái)源的合规(guī)性进行(xíng)审查，不(bù)得(dé)由投资(zī)者或其指定第三方下达投(tóu)资(zī)指令或者自行(xíng)负责投资运作，不(bù)得为金融机构、其他私募基金管理人(rén)，金融(róng)机构资产(chǎn)管理产品(pǐn)以及其他私(sī)募基(jī)金提供规避投资范围、杠杆约束(shù)、投(tóu)资者门槛等监管要(yào)求的通(tōng)道服务。

　　一位私募人士向期货日报记(jì)者表示，综合来看，私募监管的实际标准在向金融机构管理标准看齐，《运(yùn)作指引》如果按目(mù)前(qián)征求意见稿的(de)水(shuǐ)平落实(shí)，执行后会快(kuài)速抹平私募基金相对其他资(zī)管(guǎn)产品的灵(líng)活(huó)度，让资金方的(de)投放偏好(hǎo)回(huí)到策略表现及管(guǎn)理人的整体运营(yíng)和服务水平上，而非政策监管(guǎn)红利(lì)。这将更(gèng)有利于(yú)行业的健(jiàn)康发展，回(huí)归管(guǎn)理本源。

　　不(bù)过，《运作指引(yǐn)》也(yě)给(gěi)予了过渡期安排。

　　中基协(xié)表示，《运作指引(yǐn)》施行后，新备案的(de)私募证券投(tóu)资基金按照《运作指(zhǐ)引》要求执行(xíng)。同时为减少新(xīn)老基金的套利(lì)空间，对存量基(jī)金针对不同情况提出差异化(huà)整改(gǎi)要求，并对重点条款的整(zhěng)改给(gěi)予充分过渡(dù)期(qī)安排：

　　对于违反投资范围要求、开(kāi)展(zhǎn)通(tōng)道(dào)业务、不符合最(zuì)低(dī)存续规模等(děng)触及底线要求的存量基金，《运作(zuò)指引》施行后不得(dé)新增募集规模及投资者，不得展期，新(xīn)增投资(zī)活动获得须符合《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》要求，合(hé)同到(dào)期后(hòu)予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作指引(yǐn)》中关于(yú)投资集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例(lì)、债券及衍(yǎn)生品(pǐn)交易等(děng)投资要求的，给予12个月整改过渡期，不强(qiáng)制要求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引(yǐn)》实施(shī)后存量基金新募集的投(tóu)资者(zhě)要(yào)求设置不少(shǎo)于6个月的份额锁定(dìng)期；

　　对(duì)于存(cún)量基金发生基金(jīn)合同(tóng)变更的，变(biàn)更后内容应当符合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求(qiú)；基金合同存续(xù)期限(xiàn)发(fā)生变(biàn)化的，应(yīng)当(dāng)按照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》修改基金合同(tóng)；

　　对于存量基(jī)金(jīn)中(zhōng)无固定(dìng)存续期(qī)限的私募证(zhèng)券投资基金，要求(qiú)在(zài)《运作指引》施(shī)行后12个月(yuè)内，修改基金(jīn)合同，约定明确的基金存续期(qī)，以促进目前存量(liàng)永续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗