A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年左眉毛有一根特别长是什么意思？，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上左眉毛有一根特别长是什么意思？市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同左眉毛有一根特别长是什么意思？时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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