北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍(离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢de)需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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