金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午举行(xíng)4月(yuè)份(fèn)国民经济运行(xíng)情况新闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国家(jiā)统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国(guó)民经济综合统计司司长付凌晖(huī)回(huí)应称(chēng)，当前价格低(dī)位(wèi)运行(xíng)主要(yào)是阶段性的，当前中(zhōng)国经济不存在通缩(suō)，总的来看，下阶段也(yě)不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是(shì)回(huí)落的，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个连云港灌南邮编号是多少月回落了(le)0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总(zǒng)体是(shì)充足的。进入4月份(fèn)以后(hòu)，猪(zhū)肉消费进入(rù)淡季，猪(zhū)肉(ròu)价格下行，也带(dài)动(dòng)了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅(fú)扩大(dà)。今年(nián)以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能(néng)源价格总(zǒng)体上(shàng)趋于回落，对国内居(jū)民消费汽(qì)柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐(nài)用(yòng)消费品降价促销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到(dào)期(qī)影响，国六(liù)B的排放标准在(zài)今年(nián)7月份切换，车企降(jiàng)价促销力(lì)度(dù)加大，带动了价(jià)格的下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比(bǐ)还在下(xià)降(jiàng)。

　　四(sì)是上年同期对比基数走高(gāo)。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉价(jià)格进(jìn)入(rù)到上涨周(zhōu)期等因(yīn)素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大(dà)。同(tóng)时，由于国际(jì)地(dì)缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响，去年国际(jì)油价高涨，带动了(le)CPI中能源(yuán)价格上(shàng)升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格(gé)中食品和能源由(yóu)于受到短期因素影(yǐng)响(xiǎng)，往往波动(dòng)会比较(jiào)大，看价(jià)格总体的状(zhuàng)况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上(shàng)月相同，总体(tǐ)保持(chí)基本(běn)稳定(dìng)。从核心CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比(bǐ)还是偏低的(de)，很(hěn)重要(yào)的原因是服(fú)务需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅(fú)跟过去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社会(huì)恢复常(cháng)态(tài)化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格同(tóng)比上(shàng)涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务(wù)消费需(xū)求带动增强，价格(gé)回(huí)升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素(sù)有以下(xià)几(jǐ)个：

　　一(yī)是国际输(shū)入性因素影响。我国(guó)部分大宗商品价(jià)格与国(guó)际市场联系比较紧密(mì)，今(jīn)年(nián)以来受到世界经(jīng)济恢复乏(fá)力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低(dī)、国内石油、有色价格出现(xiàn)下(xià)降，4月(yuè)份石油和天然气(qì)开(kāi)采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色(sè)金属冶(yě)炼(liàn)和压(yā)延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业(yè)市场需求不足。经济(jì)恢(huī)复(fù)常态化运行以(yǐ)后，部(bù)分行业产能供给(gěi)充(chōng)裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如煤(méi)炭产能继续释(shì)放，进(jìn)口持(chí)续增(zēng)加(jiā)，而(ér)电煤需(xū)求季节(jié)性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在(zài)恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月(yuè)份下(xià)拉影(yǐng)响扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际输(shū)入(rù)性影响还(hái)会持(chí)续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工(gōng)业品(pǐn)价格短期下行情况还会延(yán)续。但是随着国(guó)内经济恢复，市场需求(qiú)回(huí)暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩

　　值得(dé)注(zhù)意的是，昨天央行发(fā)布的一(yī)季度货(huò)币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温和(hé)区间。过去(qù)一年、五(wǔ)年和十年(nián)，CPI年(nián)均涨(zhǎng)幅都(dōu)在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段性回落(luò)，主(zhǔ)要与供需恢复时间差和基数效应(yīng)有关。我国经济运行(xíng)开(kāi)局良好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区(qū)间(jiān)。

　　总的看，若(ruò)经济保(bǎo)持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性(xìng)回(huí)落的(de)影响(xiǎng)不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以下因素：

　　一(yī)是供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生(shēng)产持(chí)续加(jiā)快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费等(děng)环节本身有个过(guò)程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收(shōu)入预期(qī)不稳等制(zhì)约，特(tè)别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏(piān)弱。近期(qī)居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响当期(qī)消费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去年(nián)国际油价(jià)一度(dù)逼(bī)近140美元(yuán)大关，今年以来(lái)已(yǐ)回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料(liào)和居住水电(diàn)燃料的(de)同比(bǐ)增(zēng)速走低；疫(yì)情(qíng)扰动使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上涨，对(duì)今年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据同(tóng)样存在明显基数效(xiào)应，去(qù)年二季度受疫情冲击(jī)GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低(dī)基数作(zuò)用(yòng)下今年二季度(dù)GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高(gāo)基数等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)连云港灌南邮编号是多少低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受(shòu)去年(nián)同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着(zhe)基数降低，特(tè)别是政策效应将进一步(bù)显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济内生动力也在增(zēng)强，供需缺(quē)口有望趋于弥合(hé)，预计下半年(nián)CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年(nián)末(mò)可能(néng)回升至近年(nián)均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩。通缩主要指(zhǐ)价格持(chí)续负增长，货币供应(yīng)量也具有(yǒu)下降趋(qū)势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我国物价仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，特别是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定(dìng)在(zài)0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国(guó)经济总供求(qiú)基本(běn)平衡，货币条件合理(lǐ)适(shì)度，居(jū)民(mín)预期稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是(shì)个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济(jì)短周期(qī)波动的滞(zhì)后指(zhǐ)标，不能(néng)仅以(yǐ)物价回落来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示，经(jīng)济的周期(qī)性(xìng)波动主要由需(xū)求驱动，物(wù)价跟随需(xū)求(qiú)变化而变化，使得物价变化滞后经(jīng)济(jì)1-2季度左右；经济(jì)复苏(sū)初期，需求才刚刚(gāng)开始修(xiū)复，对价格的提振(zhèn)尚不明(míng)显，使得物价指(zhǐ)标(biāo)低位(wèi)徘徊，例(lì)如(rú)，2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先指标(biāo)持续(xù)修复，显示经济(jì)处于复苏初期(qī)。以企(qǐ)业中(zhōng)长期资金来源刻画的有效(xiào)社融(róng)增速(sù)，去年9月以来持续(xù)回(huí)升，由去年8月(yuè)的8.连云港灌南邮编号是多少7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左(zuǒ)右(yòu)的经验规(guī)律，本轮信用扩张会带(dài)动经(jīng)济在2023年初见底回(huí)升，1季度(dù)经济指标已(yǐ)有(yǒu)所体现。

　　年初以(yǐ)来物(wù)价的回落，受基(jī)数、供给和外需等(děng)影响较大(dà)；伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食(shí)品价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活动(dòng)相关(guān)服(fú)务(wù)、衣着(zhe)等价格(gé)逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定(dìng)空转较(jiào)为常见。经验显示(shì)，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶段，部分资金滞留在(zài)金(jīn)融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以(yǐ)来也有类似特征；有所不同的是，当前资(zī)金(jīn)多滞留(liú)在(zài)银行(xíng)体(tǐ)系、而不是非银金融(róng)机构，与居民理财(cái)回表(biǎo)、购房偏弱带来(lái)的居民与企业之间信用派生偏(piān)少等紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得信用派(pài)生驱动和表征不同过往，企业有效信用派生自(zì)去年9月以(yǐ)来持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体(tǐ)信用派生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信用(yòng)扩张(zhāng)以(yǐ)房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快(kuài)于企业；相较(jiào)之下，本轮信用修复(fù)主(zhǔ)要靠企业融资扩张，有(yǒu)效(xiào)社融从(cóng)去年9月开(kāi)始持续回升，而居民信贷一(yī)度拖(tuō)累社融回(huí)落。

　　本(běn)轮信用派(pài)生带(dài)来的经济效应不同过往，有效信(xìn)用派生(shēng)对企(qǐ)业行为(wèi)的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造业，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使得制(zhì)造业投资表现显(xiǎn)著强于房(fáng)地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺(quē)位(wèi)”，压低了信(xìn)用(yòng)派生和经济(jì)增(zēng)长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问：中观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情“后遗(yí)症”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性反弹后走(zǒu)弱，主(zhǔ)要(yào)缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪(xù)。疫情政策(cè)调整，放大了“春节效(xiào)应(yīng)”带(dài)来的经济波动，部分高(gāo)频指标报复性反弹(dàn)后出现走(zǒu)弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费(fèi)端的活动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致宏观数据屡超(chāo)预(yù)期的(de)同时，市场信心反(fǎn)其(qí)道而行之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的修复已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民出行(xíng)和企业(yè)消费，后(hòu)半程靠(kào)居民消费能力的恢复。出行(xíng)意愿的(de)持续改(gǎi)善、企业(yè)经营活动正常(cháng)化等(děng)，皆指向场景恢(huī)复带来的消(xiāo)费修复持(chí)续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮(yǐn)等服务业(yè)，及稳(wěn)增长相关行业招工需求在(zài)逐步修复，有助(zhù)于推(tuī)动收入(rù)与消费的正循环(huán)。

　　地(dì)产链(liàn)条的“积极”信(xìn)号也在累积。地产大周(zhōu)期(qī)向下已是共识，地(dì)产链条修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调(diào)后的(de)修(xiū)复出现一(yī)些(xiē)“积极”信号(hào)。1）高能级(jí)城市地(dì)产供给(gěi)增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等，有利于(yú)稳定低能级(jí)城市(shì)需求。

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