北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些)年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格(gé卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些)有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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