本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年(nián)线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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