昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始后(hòu)不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的(de)增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日(rì)，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加(jiā)息(xī)，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增(zēng)长具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观(guān)察(chá)更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点(diǎn)及(jí)其(qí)能实现的(de)程度也都存在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓(cāng)交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责(zé)人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一(yī)是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自(zì)的(de)原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌(diē)幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划(huà)于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结(jié)构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也(yě)已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库(kù)存(cún)天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月(yuè)沙河(hé)地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的(de)背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持(chí)仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向过(guò)剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存(cún)在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是(shì)供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低(dī)位(wèi)波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基(jī)差不再(zài)是(shì)以现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是(shì)月(yuè馈赠的意思)供(gōng)需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端(duān)需求(qiú)变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地(dì)产(chǎn)施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬(tái)馈赠的意思升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘(pán)面或(huò)维稳。

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