金融(róng)界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会(huì)议对一季度的经济复(fù)苏(sū)给予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来(lái)资金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券分(fēn)析，预(yù)计银行协定存款和通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮(lún)存款利率调(diào)降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观(guān)上可减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但(dàn)是(shì)这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗ong>近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等多地中小银(yín)行（地方(fāng)农(nóng)商(shāng)行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下(xià)调人(rén)民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为(wèi)我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调(diào)降严(yán)格意(yì)义上并非(fēi)真的降(jiàng)息(xī)。归根结底，本(běn)轮存(cún)款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因此，存款利(lì)率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率(lǜ)接连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利(lì)率调降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护(hù)银(yín)行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降，理论上(shàng)可以(yǐ)促(cù)使存(cún)款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消(xiāo)费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于(yú)认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意(yì)味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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