大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防(fáng)控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性(xìng)胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二(èr)大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行(xíng)情诱发(fā)的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益(y甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处ì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他(tā)板块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于(yú)：1）经(jīng)济复苏(sū)势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的(de)事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策和业(yè)绩因素(sù)影响下(xià)，行业(yè)或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依据基本面(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处miàn)去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放(fàng)大的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时(s甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处hí)也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动(dòng)的(de)数字(zì)经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一(yī)次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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