大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各(gè)部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需(xū)求的(de)支持，强调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。<跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗/p>

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人(rén)机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位(wèi)于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态也将逐步(bù)从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大(dà)类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市(shì)场预(yù)期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也(yě)促(cù)使美联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显的(de)下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外(wài)经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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