作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份居民消费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一(yī)方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步(bù)缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生猪价格(gé)筑(zhù)底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价水平有望回归(guī)正常水平，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖(tuō)累，4月食品价(jià)格(gé)环比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格(gé)续(xù)降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动(dòng)价(jià)格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以及国内油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外(wài)市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高(gāo)基(jī)数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤(méi)加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现不及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关行业价(jià)格(gé)结束(shù)自去年(nián)底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在产能继持(chí)续(xù)释放、供给(gěi)相对充(chōng)足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们(men)认为，应(yīng)当理性看(kàn)待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同比持(chí)续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初(chū)以来有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力(lì)正在逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，环(huán)比走势均处于(yú)正常波动(dòng)区(qū)间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)，高(gāo)基数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为(wèi)，应更多关(guān)注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求(qiú)的回(huí)升，5k是多少钱，5k是多少钱人民币以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格(gé)有望(w5k是多少钱，5k是多少钱人民币àng)筑底(dǐ)回升，食品项对5k是多少钱，5k是多少钱人民币CPI的拖(tuō)累将有所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济的(de)主要矛(máo)盾。

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