5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

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　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思人(rén)工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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