周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价(jià)测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位(wèi)居前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300全部收(shōu)红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募(mù)股(gǔ)票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期(qī)市(shì)场炒作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数(shù)字化(huà)对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回落(lushe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态ò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了(le)可(kě)能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧(jù)烈(liè)波(bō)动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基(jī)建50ETF单日(rì)净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日(rì)出现净(jìng)流(liú)出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净(jìng)流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券(quàn)公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报(bào)she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态净利润(rùn)超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年(nishe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态án)二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有望(wàng)持(chí)续推广，容(róng)量(liàng)补偿(cháng)电价(jià)等机(jī)制(zhì)或有望出(chū)台(tái)。

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