A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价累计(世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是(shì)由于行业(yè)景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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