尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xi拙荆是什么意思，拙荆是什么意思àn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。<拙荆是什么意思，拙荆是什么意思/p>

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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