尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。